Стейблкоины: что это, как устроены USDT и USDC и в чём риск

Стейблкоины это криптовалюты, цена которых привязана к другому активу, чаще всего к доллару США: один токен должен стоить 1 $. Привязку держат резервы эмитента или залог, поэтому главный риск стейблкоина не в колебаниях курса, а в том, кто и чем его обеспечивает. Ниже: как устроены USDT и USDC на октябрь 2026 года, когда стейблкоины теряли привязку и что о USDT сказано в актах Банка России.

Стейблкоины: что это такое простыми словами

Стейблкоин похож на цифровую расписку: эмитент принимает доллары, выпускает на ту же сумму токены и обещает выкупить их обратно по 1 $.

Полученные деньги эмитент вкладывает в резервы, чаще всего в краткосрочные гособлигации США, и зарабатывает на процентах по ним. Токены свободно переходят между кошельками и площадками, а обратно в доллары их выкупает только эмитент и только у проверенных клиентов. По данным сайта Tether на октябрь 2026 года, минимальная сумма выкупа там 100 000 $, комиссия 0,1% суммы, но не меньше 1 000 $, а проверка личности стоит 150 $ в токенах. Остальные держатели продают стейблкоины на рынке, где цена может отойти от доллара.

На криптовалютном рынке стейблкоины играют роль долларов: в них выражены цены, через них переходят из одной монеты в другую. Сам стейблкоин в цене не растёт: его задача стоить ровно доллар.

Виды стейблкоинов: фиатные, криптообеспеченные, алгоритмические

Виды стейблкоинов различаются тем, что стоит за привязкой: деньги и гособлигации, криптовалюта с запасом или только алгоритм.

• Фиатные (USDT, USDC): резервы в долларах и гособлигациях. Риск в эмитенте и банках, где лежат резервы.

• Криптообеспеченные (DAI): токены выпускаются под залог криптовалюты, причём залог дороже выпуска. Если залог быстро дешевеет, его принудительно продают, и в обвал механизм может не успеть.

• Алгоритмические (UST): обеспечения нет, привязку держит выпуск и сжигание второго токена. Схема работает, пока есть доверие, и рушится вместе с ним.

Стейблкоин USDT: резервы, аудит и заморозка

USDT это крупнейший стейблкоин: на 30 июня 2026 года в обращении было 183,6 млрд токенов, а резервы его эмитента Tether превышали обязательства на 4,11 млрд $.

Это данные ежеквартальной аттестации аудиторской компании BDO. В конце марта запас был 8,23 млрд $, то есть за квартал он сократился вдвое. В резервах около 115 млрд $ гособлигаций США, больше 146 тонн золота на 18,8 млрд $ и 98 932 биткоина.

Аттестация подтверждает состав резервов на одну дату, а аудит проверяет отчётность за весь год, операции и системы контроля. В августе 2026 года Tether сообщила, что KPMG провела первый полный аудит её отчётности за 2025 год и выдала мнение без оговорок: по данным компании, на конец 2025 года резервы превышали обязательства на 6,814 млрд $. Как в целом проверять отчётность и аудит того, кто распоряжается чужими деньгами, мы разбирали в статье о проверке фонда и управляющего.

Ещё одна особенность USDT: эмитент может заморозить токены на любом адресе. 23 апреля 2026 года Tether заморозила 344 млн $ на двух адресах по запросу Минфина США (OFAC) и правоохранительных органов; всего, по данным компании, к тому моменту было заморожено больше 4,4 млрд $. Токены на таком адресе остаются видны, но распорядиться ими нельзя.

USDC и USDT: в чём разница

USDC выпускает американская компания Circle: токенов в обращении меньше, чем USDT, а резервы проще по составу и проверяются каждый месяц.

На 30 июня 2026 года в обращении было 73,3 млрд USDC. Большая часть резервов лежит в фонде денежного рынка Circle Reserve Fund под управлением BlackRock, зарегистрированном в SEC, остальное в банках. Ежемесячно резервы подтверждает аудиторская компания из «большой четвёрки», а сама Circle как публичная компания с акциями на Нью-Йоркской фондовой бирже отчитывается перед SEC. Замораживать токены на адресе Circle тоже может.

Риски стейблкоинов: отвязка от доллара, эмитент, заморозка

Стейблкоин теряет привязку, когда держатели перестают верить, что смогут обменять токен на доллар, и это случалось даже с крупнейшими монетами.

Отвязка USDC в марте 2023 года

10 марта 2023 года закрылся американский банк Silicon Valley Bank, где лежали 3,3 млрд $ из примерно 40 млрд $ резервов USDC. 11 марта USDC торговался по 87 центов и вернулся к доллару 13 марта, когда власти США пообещали вернуть вкладчикам банка все деньги. Резервы не пропали, но часть из них на выходные оказалась недоступна, и этого хватило для паники.

Крах UST в мае 2022 года

UST держал привязку алгоритмом через токен LUNA, а спрос на него подогревал протокол Anchor, плативший до 19,5% годовых. С 7 мая 2022 года держатели начали массово выходить, 11 мая UST опускался ниже 30 центов и к доллару больше не вернулся. Вместе с LUNA, по оценке прокуратуры США, обесценились около 40 млрд $. В декабре 2025 года основатель Terra До Квон приговорён судом США к 15 годам заключения. Высокая ставка на «цифровой доллар» поднимает главный вопрос из нашего разбора признаков пирамиды: откуда берётся доходность.

Кроме отвязки, у фиатного стейблкоина остаются риск эмитента, когда резервы меньше заявленных или недоступны, и риск заморозки адреса по решению эмитента.

Материал носит информационный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.